Michael burry

Michael Burry’s Hedge Fund’s Returns

In its first year, Burry’s hedge fund Scion was up 55%, while the S&P 500 fell 11.88%. In 2002, Scion was up 16%, while the S&P 500 fell 22.1%. The next year, S&P 500 jumped 29% but Burry’s fund rose by a spectacular 50%. Since its inception through 2008, Scion Capital returned almost 480% net of fees, while the S&P 500 returned just 3% during the period. Burry’s profitable bets against the market during the housing crisis account for a major portion of these returns.

Story continues

Michael Burry’s New Stock Picks

Michael Burry of Scion Asset Management

While Burry has proved his stock-picking skills consistently, the same cannot be said of the broader hedge fund industry. Its reputation has been tarnished in the last decade, during which its hedged returns couldn’t keep up with the unhedged returns of the market indices. On the other hand, Insider Monkey’s research was able to identify in advance a select group of hedge fund holdings that outperformed the S&P 500 ETFs by more than 88 percentage points since March 2017. Between March 2017 and February 5th 2021 our monthly newsletter’s stock picks returned 187.5%, vs. 75.8% for the SPY. Our stock picks outperformed the market by more than 111 percentage points (see the details here). We were also able to identify in advance a select group of hedge fund holdings that significantly underperformed the market. We have been tracking and sharing the list of these stocks since February 2017 and they lost 13% through November 16. That’s why we believe hedge fund sentiment is an extremely useful indicator that investors should pay attention to. You can subscribe to our free newsletter on our homepage to receive our stories in your inbox.

Мэн и беспредметная работа

Этот сдвиг в ориентации его живописи также соответствовал переезду на мыс Неддик, штат Мэн, где он рисовал в переоборудованном сарае и жил в соседнем фермерском доме. Он писал: «Вот … Я могу жить с большей интенсивностью, впитывая зелень весны и белизну зимы, полноту лета и все цвета осени. Впитывая в себя это богатство жизни, окружающей меня, я может дать моей картине все самое лучшее «.

Работа в этот беспредметный период делится на три отдельных периода: раннее развитие «элемента» или раннее необъективное (1959–1967); средний необъективный (примерно с 1968-1978 гг.), где композиции элемента часто представляют собой группы, похожие на драгоценные камни, на фоне множества разноцветных фонов, охватывающих спектр от ярко-бирюзового и бледно-лавандового до более темного лилового и темно-зеленого цвета леса. Последняя часть работ с конца 1970-х годов до самой его смерти примерно в 1995 году, когда его здоровье заставило его перестать рисовать, считается «поздней необъективностью». Эти работы выполнены на твердом, в основном черном фоне (некоторые ранние работы этого периода выполнены на темно-зеленом или коричневом), без группировки элементов, за исключением линий и волн. Баум использовал трафареты для своих элементов, обрисовывая составные элементы карандашом, а затем вручную раскрашивая каждый из них.

Все его беспредметные работы отражают очень тонкие цветовые отношения, при этом более темные цвета становятся «тяжелее» и часто в нижней части холста переходят в более светлые, яркие цвета и указывают на приход к вере или чувство удовлетворения. В этом отношении на него очень повлиял Мане, цитируя конкретную картину Христа и ангелов в Метрополитен-музее, которую он внимательно изучил и нашел вдохновение в «акценте Мане на цветовых отношениях».

За более чем 30 лет, что Баум постоянно прожил в штате Мэн, у него было очень мало публичных выставок. У него была персональная выставка в галерее Bleecker в Ист-Хэмптоне, штат Нью-Йорк, в июне 1962 года; персональная выставка в галерее Rose Fried, Нью-Йорк, 1963 г .; и большая выставка его необъективных работ в галерее Оганквит в Оганквите, штат Мэн, в 1969 году, которая не нашла особо восприимчивой публики. Но его неизменная вера в свои картины и вера, которую они вернули ему, давали постоянный стимул продолжать работу. У Баума тоже был обширный сад, и к тому времени рядом жили внуки. Он также поддерживал постоянный интерес к науке и технике, подписываясь на многочисленные научные журналы. У Баума также была коллекция ранних печатных плат, которые были визуально и философски важны для его работы.

В 1983 году Художественный музей Метрополитен приобрел две ранние работы, которые, по их мнению, отсутствовали в их коллекции. Этот факт очень порадовал Баума и вселил в него надежду, что его работы в конечном итоге будут снова признаны более широкой аудиторией.

Баум активно рисовал до осени 1996 года и умер 8 февраля 1997 года в своем доме на мысе Неддик, штат Мэн.

Michael Burry and Scion Capital

At this point, Scion was born. Not just that, it had started in a completely unprecedented way.

Michael Burry had just over a million dollars to play with. His first full year was 2001, and the return on the fund was 55%. This is a large percentage, especially when you consider that the S&P had fallen by about 12% that year.

This return was not an anomaly.  2002 the fund was up 16%, with the market down 22%. 2003 the market went up again, by 28%; Scion was up 50%. By 2004, Scion had around $600 million in it and was turning away further investors. This is amazing by industry standards. Burry made Scion for investors, not for profit. He had a strong sense of the right way to do things he lived and conducted business by.

Michael Burry described his style as “Ick investing.” Burry described this as follows:

“Ick investing means taking a special analytical interest in stocks that inspire a first reaction of ‘ick.”   -Burry, in a 2001 letter to his investors.

Basically, Burry would find investments that would turn people off on their current reputation but actually good value. Investments like this would often first go down as the market sold off the stock, then go up strongly soon after as the trouble settled and the value was noticed by the market.

Investing in Credit Default Swaps

This idea of Ick investing would take Scion to a whole new level and into fame. The next level came in the form of credit default swaps (CDSs). A CDS is essentially insurance on a loan. If the loan goes bad, the holder of the CDSs gets a payout. They see use by loan holders to hedge risk or by an investor who thinks the loans will go bad. Their creation dates back to the mid-1990s and they were not common investments at the time.

Michael Burry started with $60 million in CDSs from Deutsche Bank, $10 million each on 6 different bonds. He would search out the bonds with the worst underlying mortgages, those most likely to default. It also surprised him that Deutsche Bank didn’t care to differentiate these loans. They simply accepted Standard & Poor’s rating, despite a large variance within the rating categories.

When Burry bought his first CDS on mortgage bonds from Goldman Sachs for $5 million, they applauded Burry for being the first to ever buy them. Burry, in typical form, responded with, “I am educating the experts here.” This is never a truer quote, but this would not be a clue in Goldman Sachs (or anyone else) until the market proved Burry correct.

Of course, Burry did not stop buying CDSs at this amount. By July, he had $750 million worth of CDS sitting in the fund. This was unlike any other hedge fund.

A Different Approach

The use of CDSs can be seen as an interesting twist on Burry’s “ick investing.” It flips the typical pattern of investing against undue negative perception. CDSs on subprime mortgage bonds were reverse ick investments, in that they made money off of undue positive perceptions. In the typical language of traders, this could be called shorting a bubble.

That idea is not new, so why was it so surprising to the market and his clients that he was shorting this subprime bubble?

The simple answer to that question can be seen in the reactions of Burry’s clients. Not only could they not see the bubble, but they also could not imagine housing would ever bubble like this. This might be considered a realistic viewpoint since real estate has been one of the most reliable historical investments. However, this was not just a matter of real estate. It was a matter of subprime loans, which were never before seen en masse. Burry could see their instability easily and was willing to place a giant bet on it.

Unease Among Investors

Though his clients did not like what he was doing, they were stuck keeping their money in his fund. Scion had a rule that you had to keep the money in for a minimum of one year if you invested in the fund. This did not stop clients from complaining heavily. This put Burry in the exact position he tried to avoid from the start: dealing directly with his clients. He had specifically told these clients that he made unorthodox bets, and they should not simply evaluate him in the short term, only the long term.

As is often the problem, people did not listen. Or, as Michael Burry is often quoted:

“Early on, people invested in me because of my letters. And then, somehow, after they invested, they stopped reading them.”

Первая мировая война и иммиграция в США

Во время Первой мировой войны Марк летом работал на ферме своего деда за городом. Марк напомнил, что летом 1917 года на ферму было направлено несколько русских военнопленных. Они были большевиками, и благодаря им Марк получил полное политическое образование. Однажды октябрьским утром они сбежали, услышав о грядущей революции в России, но не успев попрощаться с 14-летним Марком.

В конце войны Марк решил уехать из дома и эмигрировать в США. Он сел на поезда до конца немецкой территории, прибыв на датскую границу. В этот момент, не имея паспорта, он смог буквально пробежать через КПП, и его приютила семья, которая смогла доставить его в Копенгаген. Там, благодаря семейным связям, он смог получить проезд в Нью-Йорк, куда он прибыл в конце 1919 года.

Игра на понижение

Сценарий к фильму «Игра на понижение» написан по бестселлеру американского писателя и журналиста Майкла Льюиса «The Big Short: Inside the Doomsday Machine» (Большая игра на понижение. Тайные пружины финансовой катастрофы), изданному в 2010 году. Это документальная книга, раскрывающая предпосылки и развитие ипотечного кризиса в США в 2000-ые годы. Книга вошла в списки лучших книг 2010 года по версии The Economist, Bloomberg и Amazon.com.

Главные герои книги — реальные люди, сумевшие стать победителями в этих событиях, предугадав зарождающиеся экономические проблемы и заработав на этом деньги:

Майкл Барри — основатель и управляющий хедж-фонда Scion Capital LLC. Благодаря незаурядным способностям легко привлекает солидные средства. Барри раньше других понимает, что низкокачественные ипотечные кредиты должны стать проблемными. В 2004 году он начинает скупать страховые полисы на компании, которые могли пострадать во время кризиса на рынке недвижимости, и дефолтные свопы на низкокачественные ипотечные облигации.Грег Липпманн (в фильме — Джаред Веннетт) — трейдер Deutsche Bank.Стив Айсман (в фильме этот персонаж назван как Марк Баум) — управляющий директор хедж-фонда Frontpoint Partners. Во время кризиса FrontPoint удвоил объём активов с $700 млн до $1,5 млрд.Чарли Ледли (в фильме — Чарли Геллер) и Джейми Май (в фильме — Джейми Шипли) — основатели хедж-фонда Cornwall Capital. Через два года после основания компании у них было $12 млн и офис на Манхэттене. К началу 2006 года ресурсы Cornwall Capital составляли почти $30 млн.Бен Хокетт (в фильме — Бен Рикерт)

Неправдоподобная, но правдивая история

Действие картины начинается в 2005 году. Финансовый гений, управляющий хедж-фондом Майкл Барри (Кристиан Бэйл) предчувствует, что американский рынок ипотечных кредитов может скоро лопнуть. В связи с этим он страхует около миллиарда долларов своих клиентов через кредитный дефолтный своп.

Уолл-стрит реагирует на эти действия, которые поначалу выглядят для остальных игроков на рынке странными. Несколько финансистов: Джаред Венетт (Райан Гослинг), Марк Баум (Стив Кэрелл), Чарльз Геллер (Джон Магаро), Джейми Шипли (Финн Уиттрок) и Бен Рикерт (Брэд Питт), разобравшись в чём суть тактики Барри, решают сыграть против остального рынка.

Они полагают, что могут не только выжить в надвигающейся финансовой катастрофе, но даже заработать на ней деньги.

Что угрожает Биткоину?

Свою точку зрения Бьюрри высказал в Твиттере, однако спустя некоторое время удалил сообщение. Впрочем, благодаря внимательным читателям остался скриншот в качестве доказательства. Вот реплика известного финансиста, которую приводит Decrypt.

Хотя как именно получится сделать подобное — неизвестно. Всё же Биткоин показал отличные результаты за последний год в условиях пандемии. Для наглядности: если бы граждане США вложили полученные от правительства 1200 долларов в BTC, данная сумма уже бы выросла выше 10 тысяч долларов. Сегодня она составляет 10 136 долларов.

Майкл Бьюрри

Напомним, Биткоин часто продвигается как средство хеджирования — то есть снижения — рисков от инфляции доллара. У криптовалюты ограниченное количество монет на уровне 21 миллиона, при этом спрос на BTC постоянно растет, что делает актив выгодной ставкой в условиях постоянного обесценивания доллара.

Особенно преувеличенным прогноз Бьюрри кажется на фоне происходящего в индустрии криптовалют. Аналитический гигант MicroStrategy только увеличивает свою ставку на Биткоин. Компания с лета прошлого года провела уже несколько успешных раундов крупных покупок BTC, что принесло ей миллиарды долларов прибыли. Теперь же MicroStrategy завершила продажу собственных конвертируемых облигаций на 1.05 миллиарда долларов. И эти деньги пойдут на приобретение Биткоина.

Данные ценные бумаги являются формальным представлением долга, который может быть конвертирован в акции или выкуплен обратно эмитентом — то есть тем, кто выпустил ценную бумагу. MicroStrategy со своей стороны сохраняет возможность выкупа облигации с 2024 года. Подобные продажи могут быть хорошим способом для компании получить денежные средства, если она сможет выплатить проценты инвесторам.

Буллран не остановить

MicroStrategy уже реализовала такой маневр и раньше: она продала конвертируемые облигации на 400 миллионов долларов в декабре, а затем сразу же купила биткоины на 10 миллионов долларов в январе. При этом каждый раунд крупных инвестиций в BTC со стороны компании сопровождался сильными скачками цены криптовалюты. Кроме того, сейчас MicroStrategy является крупнейшим держателем цифрового актива и, похоже, не собирается останавливаться.

Биткоин существует более двенадцати лет

Поделитесь своим мнением на этот счет в нашем крипточате миллионеров. Там обсудим и другие темы, связанные с индустрией криптовалют.

Описание и трейлер фильма «Игра на понижение»

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций

Сейчас мой публичный инвестпортфель — более 5 000 000 рублей.

Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.

Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.

Подробнее

Постараюсь обойтись без спойлеров и точных описаний фильма, чтобы не испортить впечатление у тех, кто захочет его посмотреть. Премьера фильма состоялась в 2015 году. Несмотря на то, что фильм не рассчитан на широкую аудиторию (для думающих людей), актерский состав великолепен: Кристиан Бэйл (Бэтмен), Стив Карелл (Брюс Всемогущий), Райан Гослинг (Дневник памяти), Брэд Питт (Бойцовский клуб) и др.

играли против тренда

Награды

Какие финансовые инструменты привели к кризису

Для начала нужно рассказать об ипотечных облигациях, рынок которых возник еще в 1980-х годах в США. Ипотечная облигация — это ценная бумага, обеспеченная денежными потоками от пула тысяч жилищных кредитов. Изначально, все ипотечные кредиты, лежащие в ее основе, должны были удовлетворять четким стандартам, а в случае дефолта заемщика, его долг выплачивался государством.

Но со временем стандарты и государственные гарантии были отменены, и кредиты стали предоставлять все менее платежеспособным заемщикам. Такие кредиты называли субстандартными. Это звучало приличнее, чем «сомнительные», хотя суть их была именно такой. Поступления от выплаты долга по таким кредитам стали обеспечением ипотечных облигаций, которые выпускали финансовые компании США.

После просмотра фильма

Какие выводы я для себя отметил:

Не стоит полагаться только на рейтинги и лицензии;

Если ведущие независимые американские рейтинговые агентства ( S&P, Moody’s) продают рейтинги, то что можно сказать в принципе о надежности всех финансовых инструментов. Безусловно, рейтинги и аудиты рейтинговых агентств отражают в какой-то степени текущую ситуацию, но не стоит принимать инвестиционные решения только на основе информации, полученной от них.

Нужно всегда быть открытым для новых возможностей;

Идея играть на понижение пришла в голову команде Марка Баума, когда трейдер Deutsche Bank, желающий купить свопы, несколько раз ошибся номером. Основатели хедж-фонда Cornwall Capital узнали об инвестиционной идее от друзей и вложили в нее все свое состояние.

Если уже вложился, имей мужество не выходить из сделки раньше времени;

Доктор Майкл Бьюри, управляющий хедж-фондом Scion Capital, который вложил в свопы на ипотечные облигации 1,3 млрд долларов не стал изменять свое решение, хотя среди управляющих фонда и инвесторов царила паника. Вместо этого он ограничил вывод средств из фонда, чтобы фонд пережил неблагоприятный период. В результате просадка по балансу фонда достигала 30%, что получилось в итоге узнаете, когда посмотрите фильм.

Нужно тщательнее выбирать советчиков и проверять информацию;

Не удержусь и процитирую главного героя фильма «Игра на понижение»: Люди хотят, чтобы кто-то авторитетный подсказал им как судить о вещах, но при этом выбирают авторитетов не по их делам или результатам. Выбирают тех, кто кажется авторитетом или знакомым». Тут мне нечего добавить.

Зарабатывая деньги, не забывай оглядываться в какую сторону идешь.

Большинство героев фильма зарабатывающих на ничем не обеспеченных ипотечных облигациях не интересовало, что будет дальше. Люди бездумно набирали кредиты, брокеры получали комиссию, банки зарабатывали на растущих в цене облигациях. Никому не было дело, что система рано или поздно не выдержит.

Как банки могли продавать такие сомнительные инструменты, не видя к чему приведут их действия

Уолл-стрит — это территория алчности. Но разве это для кого-то секрет? Позиция Майкла Льюиса такова: причина кризиса не столько в жадности. Вполне понятно, что банки и инвесторы гоняются за легкими деньгами. Но то, что они натворили, было возможно только потому, что они могли это сделать. Государственные органы никак не контролировали их. Отсутствие регуляции — вот причина гигантских масштабов катастрофы.

Здесь нужно рассказать об еще одном финансовом инструменте, который имел огромное влияние на масштабы финансовой катастрофы. Синтетические CDO — облигации, которые сами состояли из ипотечных облигаций. Эти CDO были придуманы банками, чтобы зарабатывать еще больше денег на ипотечных облигациях. Их использовали для того, чтобы превращать облигации с плохим рейтингом ВВВ в облигации с наилучшим рейтингом ААА.

Что давал выпуск ипотечных облигаций инвестиционным банкам

Схема была такой: кредитная компания выдавала кредит и сразу же продавала его инвестиционным банкам, которые выпускали на основе этих кредитов ипотечные облигации. Облигации они продавали инвесторам. Чем больше облигаций они продавали, тем больше денег получали. Чем больше выдавалось кредитов, тем больше можно было выпустить облигаций. Именно поэтому кредиты стали выдавать тем, кто никогда не мог бы по ним расплатиться. Заемщикам разрешали определенное время не платить проценты, а плюсовать их к основному долгу. Всем участникам этой системы было выгодно, чтобы выдавалось как можно больше кредитов.

Вывод книги

Майкл Льюис — талантливый журналист, его книга читается как детектив. О крахе финансовой системы он рассказывает через истории реальных людей — инвесторов, вовремя разглядевших реальное положение дел. С одной стороны, герои его книги — вовсе не герои, так как они заработали состояния в то время, когда экономика рушилась. Но с другой стороны, если бы все были настолько проницательными, как они, то и кризиса бы не случилось.

Книга «Игра на понижение» развивает идеи, которые Майкл Льюис изложил еще в своем первом бестселлере «Покер лжецов».

Ключевой вывод автора — кризис 2008 года стал возможным из-за отсутствия надлежащего регулирования финансовой сферы со стороны правительства США, которое предоставило слишком большую свободу действий финансовым компаниям.

Похожие записи:

Отзывы о etxt.ru Как пользоваться программой msi afterburner Обзор asic-майнера antminer s17+ от bitmain: характеристики, окупаемость, настройка 500 биткоинов в казахстанских тенге 2 гривны в рублях Майнинг monero (монеро) в 2020 году — на видео карте, на процессоре